在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(h兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口uì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内(n兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口èi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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